Την εκτίμηση ότι το κούρεμα κρατικού χρέους δεν οδηγεί πάντα στη μείωση του εκφράζει η Moody's.
Όπως αναφέρει ο οίκος αξιολόγησης για την περίοδο 1997-2012 τα ονομαστικά επίπεδα χρέους στην πραγματικότητα αυξήθηκαν στις μισές περιπτώσεις ανταλλαγής κρατικού χρέους.
Η Moody΄s αναλύει 31 περιπτώσεις αναδιαρθρώσεων από το 1997 από 19 εκδότες και καταλήγει στο συμπέρασμα ότι στο 50% των περιπτώσεων τα επίπεδα του χρέους ήταν υψηλότερα τα χρόνια που ακολούθησαν.
Όπως σημειώνει η εμπειρία διαφέρει από χώρα σε χώρα και σε ορισμένες περιπτώσεις η ανταλλαγή οδήγησε σε μείωση του ονομαστικού επιπέδου του χρέους – όπως στις περιπτώσεις με τις ανταλλαγές ομολόγων της Ουκρανίας το 2000, της Αργεντινής το 2005 και του Εκουαδόρ το 2009.
Αλλά πιο συχνά, τα επίπεδα χρέους υποχώρησαν μόνο οριακά ή σημείωσαν αύξηση. Πρόσφατα παραδείγματα περιλαμβάνουν τις ανταλλαγές χρέους της Τζαμάικα και της Ελλάδας μεταξύ άλλων, αναφέρει.
Ειδικότερα, για την Ελλάδα ο οίκος σημειώνει ότι παρά το μεγάλο haircut που γνώρισαν οι επενδυτές κατά τη διάρκεια της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους η αναλογία χρέους ως προς το ΑΕΠ αναμένεται να διαμορφωθεί στο 179% στα τέλη του 2012 ξεπερνώντας το 171% που ήταν στα τέλη του 2011.
